资料来源：CICC财务研究 银行在2025年第一季度的净利润增长率下降了1.1％，同比增长，而2024年为 +2.4％，略低于市场预期。我们认为，以下因素主要是： 1。中央银行没有降低利率，但利率利差的压力仍在那里：与4q24和10bp相比，第一季度模拟的净利率差距下降了5bp，至1.33％，至2024年，一年一度下降了2.0％。尽管中央银行在今年第一季度尚未降低利率，但利率的传播仍在下降，主要是由于三个因素：首先，贷款和债券的遗憾导致拒绝返回那些PAG -AARI；其次，第一季度的信贷需求较弱，短期公司贷款和低利率的账单融资的增长率比中等和L快。ONG期限公司贷款和个人贷款。在资金的过度供应环境中，前三个月新发行的公司贷款的利率下降了13bp，导致新发行的财产的利率较低；居民和企业倾向于投资于消费，并具有很高的储蓄趋势，从而使固定存款的增长率高于当前存款。在银行中银行间存款损失之后，通过存款证书，时间存款等增加了流动性。 2。债券市场的波动拖到了您没有兴趣的IDO。债券市场的利率提高会导致大量的银行债券损失。在高基础下，其他无趣的收入同比下降了3.2％，而在2024年，正增长了25.8％，这成为负收入增长超出预期的主要因素；在脆弱的财富管理和费用和优惠折扣的背景下，薪水下降了0.7％。n年。随着净利息收入负面增长，支付收入和其他收入收入，收入增长率同比下降1.7％，比2024年的 +0.1％下降1.8％。 3。个人贷款财产的质量处于压力下：第一季度的财产残障损失同比下降2.4％，缩小缩小范围缩小，而2024年为-6.0％，其对净利润的贡献减弱了，主要是由于个人贷款风险增加而导致的规定增加的压力。尽管行业债务的总体不利率仍在下降，但具有前瞻性影响的超额率已经重建，反映了对债务不良的潜在压力；坏账压力主要来自零售领域。到2024年底，上市银行个人贷款的不良债务率为1.24％，到2024年6月底，从1.16％提高了8BP。 4。信贷需求较弱，资产供应增加。第一个银行的属性季度为7.5％，与去年第四季度相似，但有一个第四季度，但国有银行和银行股票的增长率拒绝了，银行的增长主要是由于国家银行要求的信贷疲软，尤其是由于发展所需的发展所要求的发展所需的发展所需的发展所需的发展所需的发展所需的个人发展所要求的个人发展所要求的个人发展，而该国的发展范围内的发展，该国的开发需求要求的是，该国的开发需求要求的是，国家的开发需求要求的是，国家的开发需求要求的是，国家的开发需求要求的是，国家的开发需求要求的是，该国的开发需求要求的是，国家的开发需求要求的是，国家的开发需求要求，该国的发展是由国家的发展所要求的。低水平银行历史的3.9％。列出的高质量区域银行从当地的经济发展和更多宽松的信用额度中受益，贷款的增长率正在弹跳； 2）财务晋升和政府债券的加速促使上市银行的财务投资年份增长了13.0％，而去年年底为11.4％。返回该部分物业的贷款少于贷款； 3）银行间沉积物铅o债务损失，银行在流动性压力下减少了银行间的融资，银行间资产同比下降了12.2％，一些中国主要银行同比下降了21.9％。 在年度最前沿，第一季度的负收入增长仍然可以在随后的季度积极，但是潜在的关税冲击，利率差异的趋势，支持收入的规定的空间以及债券回报的贡献已成为主要因素。具体来说： 1。关税的潜在影响是什么？尽管关税仍然存在不确定性，但它可能会通过两条路径影响银行资产的质量：1）外国贸易交易的现金流量导致了相关信贷风险的增加，尤其是在具有密集的沿海工业连锁店的省份； 2）不会直接影响通过工作偿还单个贷款债务的能力。我们希望银行将通过向外国企业流动贷款，交换RA提供支持TES，等。 2。规定能否继续促进收入增长？假设规定范围和贷款比率的比率下降到150％/2.5％，我们估计上市银行节省的信贷成本约为收入的40％-50％。但是，据认为，银行的信贷成本目前处于低水平，所有者尤其重要的是，质量的持续压力可能有限，尤其是对于某些银行的规定和贷款比率与监管要求接近的银行。除赠款水平外，没有充分承认坏账的银行，例如90天的过度贷款和信用阶段残疾，可能随后需要增加规定，从而减少收入贡献。 3。您能否扭转利率的下降趋势？尽管今年尚未削减利率，但信贷需求仍在通过“低利息老鼠”的利率发送到利率资产注入的e。对较低利率的贷款和债券的re悔和押金的正则化也导致利率的传播还可以应对持续的压力。Nanwe已确信，LPR仍然有拒绝今年超过30bp的空间，以超过30bp来刺激信贷需求，并有可能降低IS LPRI的预期利率，而LPRI的率也更高。降低了银行债务成本。 4.投资收入有多少贡献债券？近年来，其他不是相交的收入与尚未投资者有关的筹款大大支持收入。在2024年，其他无趣的利润占收入的14.2％，从2023年的11.3％的收入显着增加。其中，OCI中的浮动收入帐户的现金是一个重要因素。我们估计，OCI帐户的浮动收入在1季度第1季度可以将年收入增加11.9％。预计银行将在2025年继续将部分浮动债券收入的部分兑现，以促进收入增长，但是如果不允许债券，则预计该债券将继续治愈债券的部分收入。价格上涨利率可能会导致公允价值变化，从而导致OCI中的浮动收入帐户。 通常，第一季度银行收入负面增长的大季节，少于预期的是拒绝债券市场利率急剧债券造成的投资回报，但是信用需求疲软，交叉点的压力，杂货店的增长压力T利率以及零售贷款的信贷风险增加也值得关注。银行收入仍预计全年为阳性，但主要因素是随后稳定需求对家庭和外贸的宏观政策影响，利率保护通过降低金融政策和重新领导的利率来扩散。在银行投资方面，我们建议我们继续关注实施经济刺激政策的影响，尤其是对居民收入期望和消费意愿的支持的政策影响；银行股息仍然很有吸引力，但是基本的压力和股息前权力可能导致股票价格的短期波动。建议投资者选择机会为银行提供较高的股息和稳定的股息，以及该地区具有稳定基础和繁荣繁荣的银行。 金融的官方帐户 24小时广播滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）